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　　证券时报记者 赵黎昀

　　12月10日，国内期货市集氧化铝期货主力合约2601跌破2500元/吨大关，成为当日跌幅最大的商品。行为电解铝中枢材料，氧化铝市集面前价钱已较一年前5500元/吨的高点出现“腰斩”。与此同期，下贱电解铝价钱却在有色商品强势拉动下不断上行，粗莽频年高位，与氧化铝市集酿成“冰火两重天”花样。

　　价钱上升、本钱下移双重助力下，面前电解铝企业盈利水沉稳步上行，而部分氧化铝企业则面对亏蚀花样。行业东谈主士分析，面前铝价强势主要受益于宏不雅心扉影响，而氧化铝市集供需错配问题已经，二者背离的价钱趋势或难短期改换。

　　铝产业链价钱走势分化

　　“客岁12月氧化铝价钱粗莽5500元/吨，重复枯水期供电紧缺影响，云南地区电解铝分娩曾出现亏蚀。但目下，仅氧化铝每吨就减少了最初3000元本钱，铝价自身也比客岁有所上升，企业盈利天然可不雅。”国内一电解铝企业崇拜东谈主给证券时报·e公司记者算了笔账，按照一般工艺，分娩1吨电解铝需要1.92吨氧化铝、0.46吨阳极、13500度电，三者全体在电解铝分娩本钱中占比达到90%。面前氧化铝价钱较一年前高点时权贵下行，为电解铝企业开放了盈利空间。

　　12月11日，国内期货市集氧化铝期货主力合约2601价钱最低已探底至2462元/吨，而此前在2024年12月5日，该主力合约报价为5540元/吨。

　　卓创资讯富宝氧化铝分析师许海滨暗示，2025年国内氧化铝现货价钱全体呈现震憾下行态势。因高利润空间推升企业开工积极性，加上新增产能落地，现货供应自在宽松，本年1月至4月，国内氧化铝现货价钱高位下落，跌幅近50%。而后天然在5月至7月间价钱一度小幅回涨，但跟着企业利润空间树立，部分磨练产线复工增多，8月运行氧化铝市集现货供应再度宽松，加之下半年印尼、越南等地的入口氧化铝流入国内市集，加大了国内市集竞争压力，市集延续低迷表情。

　　与此同期，本年电解铝价钱献技了一轮超预期的上升行情，其中，12月5日沪铝创下2022年4月以来新高，远月合约粗莽2.25万元/吨，而LME（伦敦金属走动所）三个月铝价粗莽2900好意思元/吨年内高点。

　　拆伙12月5日，据富宝资讯监测，现货A00铝价日均价为2.21万元/吨，环比涨幅0.32%，同比涨幅7.60%，为年内最高价，也达到2022年4月以来高位水平。

　　卓创资讯富宝电解铝分析师刘云艳分析，2025年电解铝价钱偏强震憾。天然4月中好意思关税博弈升级，电解铝市集一度呈现出旺季“高位跳水”行情，但而后跟着市集心扉荒诞，铝价从头震憾上行。10月运行，受好意思联储降息、地缘花样荒诞、国外铝厂减产等音信共振，铝价握续刷新年内高点。

　　高下贱何故“冰火两重天”

　　“电解铝和氧化铝虽是高下贱联系，但两个品种基本面情况各异很大。电解铝价钱波动易受宏不雅心扉影响，而氧化铝是内贸品种，市集施展看供需基本面。”谈及近期铝产业链高下贱“冰火两重天”的走势，上海钢联铝处事部分析师陆俊杰分析，铝价更多受供需基本面驱动，而非由本钱所主导。国内产能受限、国外供给扰动、需求握续走强以及库存始终低位的多重作用下，电解铝供需表情偏紧，撑握了铝价上升。

　　华夏期货有色行业分析师刘培洋也说起，电解铝和氧化铝价钱走势的各异，主要在于高下贱供给增长不同步。

　　“本年国表里铝土矿原料供应齐极度充足。氧化铝方面，据SMM（上海有色网）数据统计，2025年1月至10月中国冶金级氧化铝产量7445.8万吨，累计同比增长8.1%，其中2025年全年新增产能达到980万吨。但技术国内电解铝产量为3650.6万吨，同比增长仅为2%。”刘培洋称，本年铝产业链上游增速雄壮于下贱增速，导致原料价钱握续下落。另外，因铝的金融属性强于铝土矿和氧化铝，本年宏不雅市集变化对包括铝在内的有色金属均有较大提振。

　　关于电解铝价钱上升，华闻期货有限公司总司理助理程小勇归因于三个方面，一是供给拘谨，二是本钱抬升，三是需求出现了新的增长点。

　　供给层面，国内电解铝产能受“天花板”战术箝制，决定了电解铝产能只可置换，无法新增。拆伙2025年10月，国内电解铝运行产能达到4443万吨，产能专揽率迫临100%。而国外方面，尽管国里面分电解铝产能悠扬到印尼等东南亚国度，关联词国外电力资源紧缺、配套才气不完善和战术不踏实，导致国外电解铝实践投产不足预期。欧洲则碰到能源危急和东谈主力本钱高企冲击，电解铝产能在频年来不断关停。

　　在本钱方面，由于电解铝是高能耗产业，频年来绿色低碳和ESG倒逼产业绿色转型，增多了电解铝分娩本钱。

　　在需求层面，天然频年来建筑行业用铝需求偏弱，铝合金门窗和建筑铝材价钱握续低迷，但新能源汽车市集爆发带动铝花消增长。行为铝花消的“超等引擎”，纯电动汽车平均用铝量较传统燃油车增多42%，铝轮毂、铝车身等用铝量和价钱增幅权贵。光伏边框也增多了用铝量，光伏边框市集价钱已从6月初的2.29万元/吨涨至12月5日的2.43万元/吨。与此同期，储能和AI算力中心也为铝市集带来新的需求增量。据测算，每100GWh储能系统的铝需求约16万吨。

　　“面前铝产业链高下贱商品价钱如实出现了一定经由背离，电解铝利润属产业链上最佳的。”程小勇指出，拆伙2025年11月底，电解铝行业表面税前吨利润约为5569元/吨，税后净利润约4125元/吨。而氧化铝价钱则因需求不足、供应填塞和库存偏高而握续下落，其利润握续下滑，国内氧化铝分娩企业堕入微亏境遇，利润约为-52元/吨。最上游的铝土矿价钱相对踏实，拆伙12月5日，几内亚入口铝土CIF（到岸价）为70好意思元/吨至72好意思元/吨，利润约10好意思元/吨。

　　程小勇补充谈，电解铝下贱的加工行业，‌利润一样被挤压。天然电解铝价钱上升，关联词铝材加工费涨幅并莫得跟上，尤其是建筑铝材花消偏弱。以山东1A60铝杆为例，拆伙12月5日，加工费跌至50元/吨，而此前在6月初，加工费还高达400元/吨。

　　各异化表情或将延续

　　采访平分析东谈主士多以为，铝产业链高下贱价钱走势的分化表情或仍将延续。

　　“国内氧化铝尚有约860万吨新增产能磋磨，忖度全年供应填塞量超1000万吨，氧化铝供应填塞表情未变，价钱能够率持续承压。”瞻望2026年，刘培洋以为氧化铝后市要道点仍在于产量变化。跟着氧化铝价钱跌破行业平均本钱，企业亏蚀扩大后，减产概率较高，产量变化情况仍需握续追踪。

　　许海滨分析，2026年氧化铝在海表里均有新产能落地，现货供应压力加大，而电解铝需求受产能上箝制约，增量有限，供大于求花样料将延续。同期在本钱端，国内铝土矿虽供应偏紧，但入口矿供应充足，且企业库存高位，矿价短期上升乏力。氧化铝现货价钱后期仍有下落空间，企业利润空间或在亏蚀与盈利300元/吨内波动。

　　“2026年氧化铝价钱并不具备握续性上升的能源，但由于国内电解铝产能天花板箝制，国外电解铝产能投放受电力病笃和场地国战术不稳影响，重复新能源汽车、光伏和AI等带来的需求保握较快增长，电解铝价钱涨势可能还未竣事。”程小勇指出，忖度2026年电解铝供应填塞进一步缩窄，致使某些月份将出现偏紧表情。

　　刘云艳暗示，短期来看铝价或仍呈现偏强震憾走势。一方面，面前宏不雅叙事较多，好意思联储利率方案会议落地等音信，忖度对市集驱动仍强。此外铜价或仍有一定上升起间，对铝价握续酿成带动效应。另一方面，铝矿短期供应端运行沉稳，淡季需求或窄幅放松，加之面前高铝价关于需求的阻扰，忖度铝锭社会库存或震憾累库。天然基本面窄幅承压，但宏不雅驱动尚存，忖度2026年电解铝价钱要点或持续走高。

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